Freitag, 28. Februar 2014
Gone skiing
Die Luft ist wenig raus. Beim DAX. Bei mir. Zeit für etwas Luftveränderung. Am Montag, 10. März geht es hier dann weiter ... alles Gute bis dahin ...
Dienstag, 25. Februar 2014
Das Leid mit der Leitfunktion
Zugegeben, an dieser Stelle wird doch sehr häufig über den großen Teich geblickt – der Wall Street wird viel Platz eingeräumt. Was sinnvoll ist, gilt sie doch als Weltleitbörse, und das Auf und Ab in New York beeinflusst zu einem Großteil auch das Auf und Ab an den europäischen Börsen. Ebenso bekommt das Tun und Lassen der US-Notenbank Fed hier gehörig Raum, was ebenfalls sinnvoll ist, ist sie doch so etwas wie die Weltleitnotenbank.
So passt es denn auch ins Bild, dass der amerikanische S&P-500-Index am Montag als erstes wichtiges Börsenbarometer der Welt ein neues Allzeithoch (intraday) erreicht hat und damit all jene auf dem falschen Fuß erwischte, die New York besagte Leitfunktion schon absprechen wollten.
Mag ja sein, dass in den ersten Wochen des Jahres die europäischen Börsen besser gelaufen sind und die Wall Street der Entwicklung in Mailand, Paris oder – mit Abstrichen – Frankfurt hinterherhinkte. Jedoch wird dabei übersehen, dass der Kursaufschwung in der Alten Welt auch durch amerikanisches Geld ermöglicht wird.
US-Anleger haben zuletzt ein ausgeprägtes Faible für europäische Aktien entwickelt – womit sich der Kreis schließt und den Amerikanern auch noch der Titel des Weltleitanlegers angeheftet werden darf. 24 Milliarden Dollar frisches Geld haben amerikanische Investoren in diesem Jahr schon netto in europäische Aktien und Aktienfonds investiert. In Bluechips von Frankreich bis Holland, aber auch in vernachlässigte Aktien aus Ländern, die das wenig schmeichelhafte Etikett „Peripheriestaaten“ zu tragen haben: Irland, Italien, Spanien und Portugal.
Das ist bemerkenswert, weil dieselbe US-Klientel, die mit Vorliebe in Europa investiert, gleichzeitig fünf Milliarden Dollar netto aus US-Aktienfonds abgezogen hat. Und das, wo man den Amerikanern doch auch beim Investieren einen ausgeprägten „home bias“ nachsagt, also eine Vorliebe für Heimisches. Und trotz des aktuellen Faibles für Europa reicht’s für ein neues Allzeithoch beim S&P 500. Erstaunlich. Letztlich geht das aber dennoch gut Hand in Hand, weil die Amerikaner gerade eine Regel beherzigen, die für alle Anleger gilt: sie diversifizieren. Und dafür gibt es ja durchaus triftige Gründe. Zum einen mag das die nicht mehr ganz so freizügige Geldpolitik der amerikanischen Notenbank Fed sein — die inzwischen gar laut über eine Zinserhöhung nachdenkt. Und zum anderen sind es die schlichtweg günstigeren Bewertungen an den europäischen Börsen — gerade in den so lange ignorierten Peripheriestaaten. Hinterm Berg wohnen eben auch noch Leute.
Apropos Leitfunktion: Die beansprucht ja gern auch die G 20 für sich, die Gruppe der 20 einflussreichsten Volkswirtschaften der Welt. Vergangenes Wochenende jedenfalls demonstrierten die Finanzminister und Notenbanker jener Staaten Einigkeit und Entschlossenheit: Man wolle weltweit für Wachstum sorgen und gleichzeitig die Inflationstendenz in den Schwellenländern bremsen. Nun denn. In der Vergangenheit war es ja eher so, dass die hehren gemeinsamen Absichten an den Realitäten der Partikularinteressen scheiterten.
An der Börse weiß man das aber längst und nimmt derlei Aussagen daher maximal wohlwollend zur Kenntnis. Wirklich richtungweisend sind andere Dinge. Etwa das Comeback des amerikanischen Kleinanlegers. So nahm die Zahl der Kauf- und Verkaufsorders bei US-Discountbrokern wie E*Trade, Charles Schwab oder TD Ameritrade im Januar sprunghaft um 25 Prozent im Vergleich zum Vorjahresdurchschnitt zu ...
Ob das nun ein Kontraindikator für die weitere Aktienmarktentwicklung ist, sei mal dahingestellt. Den Titel des Weltleitkleinanlegers haben die Amerikaner damit aber siche
So passt es denn auch ins Bild, dass der amerikanische S&P-500-Index am Montag als erstes wichtiges Börsenbarometer der Welt ein neues Allzeithoch (intraday) erreicht hat und damit all jene auf dem falschen Fuß erwischte, die New York besagte Leitfunktion schon absprechen wollten.
Mag ja sein, dass in den ersten Wochen des Jahres die europäischen Börsen besser gelaufen sind und die Wall Street der Entwicklung in Mailand, Paris oder – mit Abstrichen – Frankfurt hinterherhinkte. Jedoch wird dabei übersehen, dass der Kursaufschwung in der Alten Welt auch durch amerikanisches Geld ermöglicht wird.
US-Anleger haben zuletzt ein ausgeprägtes Faible für europäische Aktien entwickelt – womit sich der Kreis schließt und den Amerikanern auch noch der Titel des Weltleitanlegers angeheftet werden darf. 24 Milliarden Dollar frisches Geld haben amerikanische Investoren in diesem Jahr schon netto in europäische Aktien und Aktienfonds investiert. In Bluechips von Frankreich bis Holland, aber auch in vernachlässigte Aktien aus Ländern, die das wenig schmeichelhafte Etikett „Peripheriestaaten“ zu tragen haben: Irland, Italien, Spanien und Portugal.
Das ist bemerkenswert, weil dieselbe US-Klientel, die mit Vorliebe in Europa investiert, gleichzeitig fünf Milliarden Dollar netto aus US-Aktienfonds abgezogen hat. Und das, wo man den Amerikanern doch auch beim Investieren einen ausgeprägten „home bias“ nachsagt, also eine Vorliebe für Heimisches. Und trotz des aktuellen Faibles für Europa reicht’s für ein neues Allzeithoch beim S&P 500. Erstaunlich. Letztlich geht das aber dennoch gut Hand in Hand, weil die Amerikaner gerade eine Regel beherzigen, die für alle Anleger gilt: sie diversifizieren. Und dafür gibt es ja durchaus triftige Gründe. Zum einen mag das die nicht mehr ganz so freizügige Geldpolitik der amerikanischen Notenbank Fed sein — die inzwischen gar laut über eine Zinserhöhung nachdenkt. Und zum anderen sind es die schlichtweg günstigeren Bewertungen an den europäischen Börsen — gerade in den so lange ignorierten Peripheriestaaten. Hinterm Berg wohnen eben auch noch Leute.
Apropos Leitfunktion: Die beansprucht ja gern auch die G 20 für sich, die Gruppe der 20 einflussreichsten Volkswirtschaften der Welt. Vergangenes Wochenende jedenfalls demonstrierten die Finanzminister und Notenbanker jener Staaten Einigkeit und Entschlossenheit: Man wolle weltweit für Wachstum sorgen und gleichzeitig die Inflationstendenz in den Schwellenländern bremsen. Nun denn. In der Vergangenheit war es ja eher so, dass die hehren gemeinsamen Absichten an den Realitäten der Partikularinteressen scheiterten.
An der Börse weiß man das aber längst und nimmt derlei Aussagen daher maximal wohlwollend zur Kenntnis. Wirklich richtungweisend sind andere Dinge. Etwa das Comeback des amerikanischen Kleinanlegers. So nahm die Zahl der Kauf- und Verkaufsorders bei US-Discountbrokern wie E*Trade, Charles Schwab oder TD Ameritrade im Januar sprunghaft um 25 Prozent im Vergleich zum Vorjahresdurchschnitt zu ...
Ob das nun ein Kontraindikator für die weitere Aktienmarktentwicklung ist, sei mal dahingestellt. Den Titel des Weltleitkleinanlegers haben die Amerikaner damit aber siche
Dienstag, 18. Februar 2014
Selbstzufriedene (Kurs)Bergsteiger
Wo stehen wir?
Der Januar scheint abgehakt. DAX und Dow Jones sind wieder auf Rekordkurs. Und alles, was uns Börsianern vor wenigen Wochen noch Sorgen bereitet hat, erscheint inzwischen weit weniger furchterregend — die Probleme in den Schwellenländern, die etwas wackligen Unternehmensergebnisse, die nicht mehr ganz so spendable US-Notenbank Fed. Alles nicht so schlimm wie gedacht.
Man darf wieder entspannt sein, angespannt war vorgestern. Es schrecken nicht einmal die ebenso dramatisch wie falsch (!) gezeichneten und in diversen Börsenblogs kursierenden Charts, die den aktuellen Kursverlauf mit jenem vor dem Crash 1929 vergleichen. Und die gefühlt 999. Regierungskrise in Italien inklusive neuem Premier nötigt uns doch auch höchstens ein müdes Gähnen ab — obwohl der „Neue“, Matteo Renzi, wohl mit großer Sicherheit auf Konfrontationskurs mit der EU und deren Sparplänen gehen wird.
Alles wieder easy also. Wäre da nur nicht dieser kleine Makel, dass die Korrektur zwar schnell und heftig kam, aber trotzdem nicht einmal zehn Prozent ausgemacht hat und damit das Etikett „ordentliche Korrektur“ nicht so recht verdient. DAX und Dow Jones haben in den zurückliegenden Wochen in der Spitze eben „nur“ rund 7,5 Prozent verloren. Mehr als zehn Prozent Kurskorrektur, das gab es dagegen zuletzt 2011. Das ist recht lange her und verleitet darum viele Analysten zu der Annahme, dass auch jetzt übertriebene Lockerheit fehl am Platze sei. Rechnen wir also besser mit weiteren Dämpfern von ähnlicher Heftigkeit wie im Januar.
Trotzdem sollte man sich fragen: Sind die Börsianer denn tatsächlich übertrieben locker? An der Wall Street spricht man in einem solchen Fall von „complacency“, von arger Selbstzufriedenheit, von Selbstgefälligkeit, wenn Risiken besseren Wissens ausgeblendet werden, wenn die Zukunft rosarot gepinselt wird. Von 2009 bis 2012 war ja das Gegenteil der Fall, da erkletterten die Kurse noch die viel beschworene „wall of worry“, den Berg voller Sorgen. Und nun? Ist es tatsächlich so, dass die Kurse seit vorigem Jahr, wie es ein Internet-Witzbold formulierte, eher eine „wall of complacency“ erklimmen?
Vermutlich nicht. Es hat sich ja vieles zum Besseren gewendet. Beispiel Euroland: Ein Wachstum von 0,3 Prozent im vierten Quartal — das sieht zugegebenermaßen nicht besonders toll aus. Auf den ersten Blick. Wer näher hinschaut, bemerkt aber, dass die vier größten Euroländer, die zusammen für drei Viertel der gesamten Wirtschaftsleistung sorgen, nämlich Deutschland, Frankreich, Spanien und tatsächlich auch das gefühlte Dauerkrisenland Italien, allesamt ein Wachstum vorweisen können. Das gab es zuletzt im ersten Quartal 2011. Zudem scheinen bei Krisenländern wie Portugal die rigiden, von der EU auferlegten Maßnahmen tatsächlich zu greifen: Portugals Konjunktur jedenfalls hat das dritte Quartal in Folge zugelegt. Ein Indikator für ebendiese Fortschritte ist zudem der Anleihemarkt, wo die südeuropäischen Länder nun schon seit einiger Zeit keine Probleme mehr haben, ordentlich Geld für neue Anleihen aufzutreiben — und das zu recht moderaten Zinsen.
Und da ist noch die Causa Janet Yellen. Die Nachfolgerin von Ben Bernanke an der Spitze der US-Notenbank sorgte für doppeltes Aufsehen. So will sie weder „Chairwoman“ noch „Chairman“ der Notenbank genannt werden, sondern besteht auf der geschlechtsneutralen Anrede „Chair“. Und wichtiger: Sie machte klar, dass sie für Kontinuität in Sachen Zinsen sorgen wird, und erfüllt damit das, was wir im Januar eingefordert haben: „guidance“, also Planungssicherheit Da kommt man fast ins Grinsen, ins selbstzufriedene.
Der Januar scheint abgehakt. DAX und Dow Jones sind wieder auf Rekordkurs. Und alles, was uns Börsianern vor wenigen Wochen noch Sorgen bereitet hat, erscheint inzwischen weit weniger furchterregend — die Probleme in den Schwellenländern, die etwas wackligen Unternehmensergebnisse, die nicht mehr ganz so spendable US-Notenbank Fed. Alles nicht so schlimm wie gedacht.
Man darf wieder entspannt sein, angespannt war vorgestern. Es schrecken nicht einmal die ebenso dramatisch wie falsch (!) gezeichneten und in diversen Börsenblogs kursierenden Charts, die den aktuellen Kursverlauf mit jenem vor dem Crash 1929 vergleichen. Und die gefühlt 999. Regierungskrise in Italien inklusive neuem Premier nötigt uns doch auch höchstens ein müdes Gähnen ab — obwohl der „Neue“, Matteo Renzi, wohl mit großer Sicherheit auf Konfrontationskurs mit der EU und deren Sparplänen gehen wird.
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| Scary but wrong ... |
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| Not scary at all ... |
Alles wieder easy also. Wäre da nur nicht dieser kleine Makel, dass die Korrektur zwar schnell und heftig kam, aber trotzdem nicht einmal zehn Prozent ausgemacht hat und damit das Etikett „ordentliche Korrektur“ nicht so recht verdient. DAX und Dow Jones haben in den zurückliegenden Wochen in der Spitze eben „nur“ rund 7,5 Prozent verloren. Mehr als zehn Prozent Kurskorrektur, das gab es dagegen zuletzt 2011. Das ist recht lange her und verleitet darum viele Analysten zu der Annahme, dass auch jetzt übertriebene Lockerheit fehl am Platze sei. Rechnen wir also besser mit weiteren Dämpfern von ähnlicher Heftigkeit wie im Januar.
Trotzdem sollte man sich fragen: Sind die Börsianer denn tatsächlich übertrieben locker? An der Wall Street spricht man in einem solchen Fall von „complacency“, von arger Selbstzufriedenheit, von Selbstgefälligkeit, wenn Risiken besseren Wissens ausgeblendet werden, wenn die Zukunft rosarot gepinselt wird. Von 2009 bis 2012 war ja das Gegenteil der Fall, da erkletterten die Kurse noch die viel beschworene „wall of worry“, den Berg voller Sorgen. Und nun? Ist es tatsächlich so, dass die Kurse seit vorigem Jahr, wie es ein Internet-Witzbold formulierte, eher eine „wall of complacency“ erklimmen?
Vermutlich nicht. Es hat sich ja vieles zum Besseren gewendet. Beispiel Euroland: Ein Wachstum von 0,3 Prozent im vierten Quartal — das sieht zugegebenermaßen nicht besonders toll aus. Auf den ersten Blick. Wer näher hinschaut, bemerkt aber, dass die vier größten Euroländer, die zusammen für drei Viertel der gesamten Wirtschaftsleistung sorgen, nämlich Deutschland, Frankreich, Spanien und tatsächlich auch das gefühlte Dauerkrisenland Italien, allesamt ein Wachstum vorweisen können. Das gab es zuletzt im ersten Quartal 2011. Zudem scheinen bei Krisenländern wie Portugal die rigiden, von der EU auferlegten Maßnahmen tatsächlich zu greifen: Portugals Konjunktur jedenfalls hat das dritte Quartal in Folge zugelegt. Ein Indikator für ebendiese Fortschritte ist zudem der Anleihemarkt, wo die südeuropäischen Länder nun schon seit einiger Zeit keine Probleme mehr haben, ordentlich Geld für neue Anleihen aufzutreiben — und das zu recht moderaten Zinsen.
Und da ist noch die Causa Janet Yellen. Die Nachfolgerin von Ben Bernanke an der Spitze der US-Notenbank sorgte für doppeltes Aufsehen. So will sie weder „Chairwoman“ noch „Chairman“ der Notenbank genannt werden, sondern besteht auf der geschlechtsneutralen Anrede „Chair“. Und wichtiger: Sie machte klar, dass sie für Kontinuität in Sachen Zinsen sorgen wird, und erfüllt damit das, was wir im Januar eingefordert haben: „guidance“, also Planungssicherheit Da kommt man fast ins Grinsen, ins selbstzufriedene.
Donnerstag, 13. Februar 2014
Man muss ja nicht gleich den Teufel ...
... an die Wand malen! Oder etwa doch ...?
1929: If you missed WED's article, it is here http://t.co/oPJZcBKuOa pic.twitter.com/CgDF1niQ2t
— Chris Ciovacco (@CiovaccoCapital) 12. Februar 2014
Dienstag, 11. Februar 2014
Warten auf den "Fat Pitch"? Lieber nicht ...
Der so berühmt-berüchtigte wie notorische Börsen-Schwarzseher Marc Faber hat dem US-Fernsehsender „CNBC“ vergangene Woche ein Interview gegeben. Seine Kernaussage: Die Börse möge doch bitte um 40 Prozent fallen, auf ein dann wieder vernünftiges Niveau, damit er dann wieder einsteigen könne.
Das hat schon was, so ein Wunsch, dieses Warten auf ein Ereignis, das an Wall Street „Fat Pitch“ genannt wird, die ganz große Gelegenheit. Dumm nur, wenn einem über all das Warten auf den Fat Pitch die Kurse „davonlaufen“, wie es so schön in der Börsianersprache heißt.
Nun gut, die Kurse laufen gerade nicht davon, im Gegenteil, derzeit scheint die Sorge vor einem 40-Prozent-Crash größer als das Hoffen auf neue Rekordkurse. Seit dem 9. Januar, dem Beginn der Berichtssaison in den USA, haben die Börsen weltweit jedenfalls ordentlich an Boden verloren. Wir haben es zu spüren bekommen. Gewaltige Summen wurden in erstaunlich kurzer Zeit aus „Risiko-Investments“ (Aktien, Schwellenländer) in „Sicherheits-Investments“ transferiert (Staatsanleihen, Gold).
Zackzack, da wurde nicht lange gefackelt. Angeblich waren die Abflüsse aus besagten Risikoinvestments in diesen Tagen so hoch wie im gesamten vergangenen Jahr. Über all diese „schockierenden Nachrichten“ wurde daher beinahe übersehen, dass während dieser Zeit mehr als 1100 US-Unternehmen ihre aktuellen Quartalszahlen veröffentlicht haben. Wenn ausführlich berichtet wurde, dann meist nur über die Enttäuschungen, etwa über Yahoo oder Twitter, obwohl zwei Drittel der Unternehmensergebnisse positiv überrascht haben.
Aber das nur am Rande, denn jetzt wird’s richtig interessant: Am Tag der Bekanntgabe der Zahlen haben die Kurse der berichtenden Unternehmen im Schnitt nämlich zugelegt. Inmitten der Hektik des breiten Abverkaufs, inmitten des Getöses, der flirrenden Unsicherheit, haben die Unternehmen die Aktionäre also überzeugt. Richtig überzeugt. Im Schnitt ging es mit den Kursen um 0,74 Prozent nach oben. Derart stark legen die Kurse am Tag der Veröffentlichung meist nur dann zu, wenn die Stimmung insgesamt auch positiv ist.
Das war zum Beispiel während der Berichtssaison im dritten Quartal 2010 so, als die Kurse ähnlich deutlich nach Bekanntgabe der Zahlen stiegen. Und damals gab es zwar auch Interviews mit Marc Faber, aber eben kein störendes Getöse aus China, Argentinien oder der Türkei. Und keine ausnahmsweise mal schwächeren Konjunktur-Indikatoren wie den ISM-Index.
Eigenwillig, diese aktuelle Korrektur. Da gibt es also so etwas wie unterschwelligen Optimismus auf der Unternehmensebene, der überlagert wird von eher globalen, teils schwammigen und nur schwer zu greifenden Sorgen – sag da noch mal einer, Börse habe nichts mit Psychologie zu tun.
Aber das ist in Ordung so. Es wäre doch beunruhigender, wären die derzeitigen Probleme in einigen der Schwellenländer spurlos an der Börse vorüber gegangen. Etwa die Hälfte der amerikanischen Blue Chips hat dadurch jedenfalls um zehn Prozent oder mehr korrigiert, ähnlich sieht es bei den DAX-Werten aus. Die wohl übertriebene Kursrally zum Jahresende 2013 ist damit ausgeglichen. Ebenso der überbordende Optimismus, dieses Gefühl der Unverwundbarkeit und der Gewissheit, es könne ja nur noch nach oben gehen.
Doch wie geht es jetzt tatsächlich weiter? Vergangene Woche zogen die Kurse ja wieder einen Tick an. Ist die Korrektur damit also schon vorbei oder haben wir es mit etwas zu tun, dass die Amerikaner so bildhaft als „Dead Cat Bounce“ beschreiben? Für den „normalen Anleger“ ohne Ambitionen auf den Fat Pitch bleibt es wichtig, sich an die langfristigen Fundamentaldaten zu halten – Konjunktur, Gewinne, Rezessionsgefahr. Und all die Faktoren sind ermutigend. Basta.
Das hat schon was, so ein Wunsch, dieses Warten auf ein Ereignis, das an Wall Street „Fat Pitch“ genannt wird, die ganz große Gelegenheit. Dumm nur, wenn einem über all das Warten auf den Fat Pitch die Kurse „davonlaufen“, wie es so schön in der Börsianersprache heißt.
Nun gut, die Kurse laufen gerade nicht davon, im Gegenteil, derzeit scheint die Sorge vor einem 40-Prozent-Crash größer als das Hoffen auf neue Rekordkurse. Seit dem 9. Januar, dem Beginn der Berichtssaison in den USA, haben die Börsen weltweit jedenfalls ordentlich an Boden verloren. Wir haben es zu spüren bekommen. Gewaltige Summen wurden in erstaunlich kurzer Zeit aus „Risiko-Investments“ (Aktien, Schwellenländer) in „Sicherheits-Investments“ transferiert (Staatsanleihen, Gold).
Zackzack, da wurde nicht lange gefackelt. Angeblich waren die Abflüsse aus besagten Risikoinvestments in diesen Tagen so hoch wie im gesamten vergangenen Jahr. Über all diese „schockierenden Nachrichten“ wurde daher beinahe übersehen, dass während dieser Zeit mehr als 1100 US-Unternehmen ihre aktuellen Quartalszahlen veröffentlicht haben. Wenn ausführlich berichtet wurde, dann meist nur über die Enttäuschungen, etwa über Yahoo oder Twitter, obwohl zwei Drittel der Unternehmensergebnisse positiv überrascht haben.
Aber das nur am Rande, denn jetzt wird’s richtig interessant: Am Tag der Bekanntgabe der Zahlen haben die Kurse der berichtenden Unternehmen im Schnitt nämlich zugelegt. Inmitten der Hektik des breiten Abverkaufs, inmitten des Getöses, der flirrenden Unsicherheit, haben die Unternehmen die Aktionäre also überzeugt. Richtig überzeugt. Im Schnitt ging es mit den Kursen um 0,74 Prozent nach oben. Derart stark legen die Kurse am Tag der Veröffentlichung meist nur dann zu, wenn die Stimmung insgesamt auch positiv ist.
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| Zum Vergrößern bitte anklicken; Quelle: bespokeinvest.com |
Das war zum Beispiel während der Berichtssaison im dritten Quartal 2010 so, als die Kurse ähnlich deutlich nach Bekanntgabe der Zahlen stiegen. Und damals gab es zwar auch Interviews mit Marc Faber, aber eben kein störendes Getöse aus China, Argentinien oder der Türkei. Und keine ausnahmsweise mal schwächeren Konjunktur-Indikatoren wie den ISM-Index.
Eigenwillig, diese aktuelle Korrektur. Da gibt es also so etwas wie unterschwelligen Optimismus auf der Unternehmensebene, der überlagert wird von eher globalen, teils schwammigen und nur schwer zu greifenden Sorgen – sag da noch mal einer, Börse habe nichts mit Psychologie zu tun.
Aber das ist in Ordung so. Es wäre doch beunruhigender, wären die derzeitigen Probleme in einigen der Schwellenländer spurlos an der Börse vorüber gegangen. Etwa die Hälfte der amerikanischen Blue Chips hat dadurch jedenfalls um zehn Prozent oder mehr korrigiert, ähnlich sieht es bei den DAX-Werten aus. Die wohl übertriebene Kursrally zum Jahresende 2013 ist damit ausgeglichen. Ebenso der überbordende Optimismus, dieses Gefühl der Unverwundbarkeit und der Gewissheit, es könne ja nur noch nach oben gehen.
Doch wie geht es jetzt tatsächlich weiter? Vergangene Woche zogen die Kurse ja wieder einen Tick an. Ist die Korrektur damit also schon vorbei oder haben wir es mit etwas zu tun, dass die Amerikaner so bildhaft als „Dead Cat Bounce“ beschreiben? Für den „normalen Anleger“ ohne Ambitionen auf den Fat Pitch bleibt es wichtig, sich an die langfristigen Fundamentaldaten zu halten – Konjunktur, Gewinne, Rezessionsgefahr. Und all die Faktoren sind ermutigend. Basta.
Freitag, 7. Februar 2014
Wishful thinking
Unser "Buddy" Marc Faber sehnt sich nach einem Crash. 40 Prozent sollen es sein ... Muss ICH nicht haben ...
Mittwoch, 5. Februar 2014
Donnerstag, 30. Januar 2014
Wage against the machine
Neues aus Jon Stewarts Humorfabrik: Auch in den USA wird über das Thema Mindestlohn gestritten ...
Mittwoch, 29. Januar 2014
What's new Pussycat ...?!
Der DAX korrigiert weiter – ich hatte es befürchtet. Eine gute Gelegenheit, mal die Blogroll auf den neusten Stand zu bringen.
Meine aktuellen Lieblingsseiten sind ...
- The Big Picture von Barry Ritholtz. Der Mann ist ein Blog-Urgestein, der – wie es der Name verspricht – das große Ganze im Blick hat
- Think Big von der Bespoke Investment Group. Charts und Analysen zu Aktien, Rohstoffen, Anleihen, Marktstimmung. Immer wieder inspirierend.
- Abnormal Returns von Tadas Viskanta. Eine täglich aktualisierte Link-Sammlung zu wichtigen und guten Beiträgen der Börsen-Blogosphäre.
- Short Takes. Analyse der Stimmung an den Märkten. Ein guter Trendfolger. Gemacht wird die Seite von dem US-Vermögensverwalter Ciovacco Capital
- Financialsense von Chris Puplava. Sein regelmäßiger Kommentar "Market Bill of Health" ist ein absolutes Must-Read.
- A Dash of Insight von Jeff Miller. Gerade erst entdeckt. Muss ich noch mit "warm werden"
- The Reformed Broker von Joshua Brown. Sehr smart. Auch neu auf der Liste
- Pragmatic Capitalism von Cullen Roche. Unabhängig, gut verständlich, vielfältig.
- Alphaville. Etliche Autoren der "Financial Times" zu den Märkten (Hier muss man sich – kostenfrei – registrieren)
Dienstag, 28. Januar 2014
Die Sache mit der Planungssicherheit
Es ist erstaunlich, was zwei, drei etwas schlechtere Börsentage in Folge anrichten können. Immer noch notieren die Leitindizes DAX, Dow Jones und S&P 500 gerade mal drei, vier, fünf Prozent unter ihren Allzeithochs. Da ist also nicht viel passiert – oberflächlich betrachtet.
Gleichzeitig ist aber bei erschreckend vielen Aktien der langfristige Aufwärtstrend in Gefahr. Beispiel: Nur noch ein Drittel der 500 Aktien des S&P-Index notiert über dem gleitenden 50-Tages-Durchschnitt. Zwei Drittel sind durchgerauscht (Chart via bespokeinvest)
Ein Drittel fiel sogar unter die 200-Tage-Linie (Chart via shortsideoflong). Und weil es eine solche Konstellation zuletzt Ende 2012 gab, also gefühlt vor Urzeiten, sind wir unruhig. Man hat sich ja so schön an das herrlich stetige Aufwärts der vergangenen zwölf Monate gewöhnt.
Charttechniker bezeichnen dieses Bröckeln unter der Oberfläche als „bärische Divergenz“. Und die deutet in der Regel darauf hin, dass die Korrektur noch nicht zu Ende ist. Vor allem nicht, wenn die Aufwärtstrends der für die Rally so wichtigen Branchen Banken, Industrie und Technologie brechen. Und das ist durchaus drin.
Der Börsenmonat Januar ist jedenfalls kaum mehr zu retten. Und damit haben wir es mit dem zweiten schlechten Omen für 2014 zu tun, nachdem uns schon die verpatzen ersten fünf Handelstage nicht gefallen haben. „As January goes, so goes the year“, heißt eine bekannte Börsenweisheit. Demnach könne man nach einem schlechten Januar gleich das ganze Jahr verloren geben.
Aber das wäre wohl etwas vorschnell. Die aktuelle Situation erinnert jedenfalls ein bisschen an die Zeit Mitte vergangenen Jahres, als US-Notenbankchef Ben Bernanke erstmals ankündigte, die Anleihekäufe reduzieren zu wollen. Die Angst vor dem sogenannten „Tapering“ sorgte im Anschluss für ordentlich Unruhe: Gelder flossen aus den Schwellenländern ab und sorgten dort für kräftige Verluste bei Aktien und Devisen, im Anschluss ging es auch in Tokio, New York und Frankfurt nach unten. Es bedurfte etlicher weiterer Kommentare Bernankes, um die Märkte zu beruhigen, um klarzustellen, was er denn wann und in welchem Umfang plant. „Guidance“ nennt man das an der Wall Street – frei übersetzt Planungssicherheit.
Und die scheint auch jetzt wieder zu fehlen, was wohl daran liegt, dass es zu einem Wechsel an der Spitze der US-Notenbank kommt. Janet Yellen, die den Posten von Bernanke übernimmt, scheint ja für Kontinuität zu stehen. Doch ist das wirklich so? Was, wenn sie doch andere Pläne verfolgt? Wer weiß schon, wie sie wirklich „tickt“. Zu viel Unsicherheit. Um Yellens Politik richtig einschätzen zu können, braucht es konkrete Aussagen und Handlungen, wenn sie denn tatsächlich im Amt ist. Guidance eben. Schon die Historie zeigt, dass Wechsel an der Spitze der US-Notenbank immer mit wackligen Börsenkursen einhergingen. Das war so als Alan Greenspan den Posten 1987 von Paul Volcker übnernahm – und auch als Bernanke 2006 mächtigster Zentralbanker der Welt wurde.
Apropos Guidance: Da wäre dann ja noch die Sache mit dem Finale der Football-Meisterschaft in den USA, dem Super Bowl. Am Sonntag treffen die Denver Broncos, der Gewinner der AFC-Liga auf die Seattle Seahawks aus der NFC. Und damit das Börsenjahr doch noch ein gutes wird, haben gefälligst die Seahawks zu gewinnen. Denn in den 47 Super Bowls seit 1967 schnitt der S&P 500 traditionell dann besser ab, wenn das Team aus der NFC gewann. In 80 Prozent der Fälle gab es dann Gewinne bis zum Jahresende, im Schnitt waren es 10,4 Prozent Plus. Der Fall ist also klar: Auf geht‘s Seahawks, die Märkte brauchen Planungssicherheit!
Gleichzeitig ist aber bei erschreckend vielen Aktien der langfristige Aufwärtstrend in Gefahr. Beispiel: Nur noch ein Drittel der 500 Aktien des S&P-Index notiert über dem gleitenden 50-Tages-Durchschnitt. Zwei Drittel sind durchgerauscht (Chart via bespokeinvest)
Ein Drittel fiel sogar unter die 200-Tage-Linie (Chart via shortsideoflong). Und weil es eine solche Konstellation zuletzt Ende 2012 gab, also gefühlt vor Urzeiten, sind wir unruhig. Man hat sich ja so schön an das herrlich stetige Aufwärts der vergangenen zwölf Monate gewöhnt.
Charttechniker bezeichnen dieses Bröckeln unter der Oberfläche als „bärische Divergenz“. Und die deutet in der Regel darauf hin, dass die Korrektur noch nicht zu Ende ist. Vor allem nicht, wenn die Aufwärtstrends der für die Rally so wichtigen Branchen Banken, Industrie und Technologie brechen. Und das ist durchaus drin.
Der Börsenmonat Januar ist jedenfalls kaum mehr zu retten. Und damit haben wir es mit dem zweiten schlechten Omen für 2014 zu tun, nachdem uns schon die verpatzen ersten fünf Handelstage nicht gefallen haben. „As January goes, so goes the year“, heißt eine bekannte Börsenweisheit. Demnach könne man nach einem schlechten Januar gleich das ganze Jahr verloren geben.
Aber das wäre wohl etwas vorschnell. Die aktuelle Situation erinnert jedenfalls ein bisschen an die Zeit Mitte vergangenen Jahres, als US-Notenbankchef Ben Bernanke erstmals ankündigte, die Anleihekäufe reduzieren zu wollen. Die Angst vor dem sogenannten „Tapering“ sorgte im Anschluss für ordentlich Unruhe: Gelder flossen aus den Schwellenländern ab und sorgten dort für kräftige Verluste bei Aktien und Devisen, im Anschluss ging es auch in Tokio, New York und Frankfurt nach unten. Es bedurfte etlicher weiterer Kommentare Bernankes, um die Märkte zu beruhigen, um klarzustellen, was er denn wann und in welchem Umfang plant. „Guidance“ nennt man das an der Wall Street – frei übersetzt Planungssicherheit.
Und die scheint auch jetzt wieder zu fehlen, was wohl daran liegt, dass es zu einem Wechsel an der Spitze der US-Notenbank kommt. Janet Yellen, die den Posten von Bernanke übernimmt, scheint ja für Kontinuität zu stehen. Doch ist das wirklich so? Was, wenn sie doch andere Pläne verfolgt? Wer weiß schon, wie sie wirklich „tickt“. Zu viel Unsicherheit. Um Yellens Politik richtig einschätzen zu können, braucht es konkrete Aussagen und Handlungen, wenn sie denn tatsächlich im Amt ist. Guidance eben. Schon die Historie zeigt, dass Wechsel an der Spitze der US-Notenbank immer mit wackligen Börsenkursen einhergingen. Das war so als Alan Greenspan den Posten 1987 von Paul Volcker übnernahm – und auch als Bernanke 2006 mächtigster Zentralbanker der Welt wurde.
Apropos Guidance: Da wäre dann ja noch die Sache mit dem Finale der Football-Meisterschaft in den USA, dem Super Bowl. Am Sonntag treffen die Denver Broncos, der Gewinner der AFC-Liga auf die Seattle Seahawks aus der NFC. Und damit das Börsenjahr doch noch ein gutes wird, haben gefälligst die Seahawks zu gewinnen. Denn in den 47 Super Bowls seit 1967 schnitt der S&P 500 traditionell dann besser ab, wenn das Team aus der NFC gewann. In 80 Prozent der Fälle gab es dann Gewinne bis zum Jahresende, im Schnitt waren es 10,4 Prozent Plus. Der Fall ist also klar: Auf geht‘s Seahawks, die Märkte brauchen Planungssicherheit!
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